A remuneração dos accionistas com acções transaccionadas em bolsa

Abstract

Nas últimas décadas, tem-se assistido à substituição do pagamento de dividendo pela recompra de acções próprias. Este fenómeno que se iniciou em 1980 nos EUA, tem vindo gradualmente a expandir-se pela Ásia e pela Europa. De 1985 a 1996 os anúncios de programas de recompra cresceram cerca de 23% ao ano nos EUA, passando de 115 para 755, representando um aumento monetário de 15,45 bilhões de dólares para 115 bilhões de dólares. De 1985 a 1994, nos EUA, enquanto os anúncios de pagamento de dividendo duplicaram, os anúncios de programas de recompras de acções triplicaram. Com este trabalho procuramos perceber de que modo é que as empresas Portuguesas se têm comportado face a esta possível substituição na forma de remunerar os seus accionistas. Procuramos compreender se em Portugal se segue a tendência de outros mercados de maior dimensão, quanto à forma como as empresas cotadas no mercado Euronext Lisbon remuneram os accionistas. A nossa Base de dados é constituída por uma amostra referente a empresas com acções cotadas na Euronext Lisbon. O estudo empírico incidiu na estimação de modelos de regressão logísticos (Logit), que visam identificar a presença de regularidades empíricas nas políticas de remuneração dos accionistas.

O In last decades, the payment of dividend there has been replaced for the share repurchase. This phenomenon that began in 1980 in the USA is being gradually expanding for Asia and Europe. From 1985 to 1996 share repurchase programs grew 23% per year, in USA, from 115 to 755, representing an increase of 15,45 USD billion to 115 USD billion. From 1985 to 1994, in EUA, while the announcements of dividend payout doubles, the announcements of shares repurchases programs tripled. With this work we try to understand how Portuguese companies have behaved with this phenomenon. We seek to understand if in Portugal the trend of other larger markets is followed regarding the way that companies with shares listed on Euronext Lisbon pay their shareholders. Our data base consists of a sample of companies with shares listed on Euronext Lisbon. The empirical study focused on the estimation of regression models, simple linear and logistic (logit), to identify the presence of empirical regularities in the remuneration policies of the shareholders.