Efeitos da conjuntura económica na reação do mercado de capitais aos eventos : estudo de eventos no PSI20

Abstract

O estudo de eventos é um tema com grande destaque e uso nas finanças, permitindo estudar a eficiência do mercado, e entre outros, compreender as suas reações às notícias divulgadas. O presente trabalho tem como principais objetivos estudar a divulgação de informação de algumas empresas cotadas no índice PSI20, e perceber se o comportamento do mercado aos anúncios é diferente consoante a conjuntura económica que o país atravessa e averiguar se a eficiência do mercado se altera. A literatura relativa ao estudo de eventos é ampla, e sugere que a conjuntura económica que o país vive pode ser determinante na reação do mercado aos eventos divulgados. A investigação baseou-se na metodologia do estudo de eventos através da análise de 282 eventos, de 2008 a 2018 inclusive, entre os quais anúncios de resultados, dividendos e de assembleias gerais e extraordinárias de quatro empresas do PSI20 de diferentes setores de atividade e com uma liquidez razoável, sendo as empresas: BCP, JMT, GALP e NVG. Os resultados evidenciaram que o conteúdo informativo dos anúncios de resultados e de dividendos são relevantes para o mercado. Tendo sido excluídos, os eventos relacionados com as assembleias por não apresentarem qualquer conteúdo informativo relevante para o mercado. Os resultados do estudo sugerem uma diferença na reação do mercado aos anúncios de resultados. Na conjuntura de recessão económica o mercado reage tardiamente, não se verificando antecipação no movimento dos preços nos AAR obtidos. Na conjuntura económica de crescimento evidencia-se antecipação aos eventos através de AAR significativos, o que nos leva a concluir que a eficiência do mercado é afetada pela conjuntura económica. Os resultados dos anúncios de dividendos não demonstram diferenças significativas no comportamento conforme a conjuntura económica presente. Esta dissertação fornece nova evidência sobre como o mercado reage aos eventos em diferentes conjunturas económicas, através da análise da reação aos preços das ações, contribuindo para a literatura existente sobre esta temática no mercado de capitais Português.

The study of events is a topic with great prominence and use in finance, this allows you to study the efficiency of the capital market as well as understand how the market reacts to the announcements. The main objective of this paper is to study the disclosure of information of some companies listed in the PSI20 index, and to understand if the market behavior to the events is different depending on the economic situation that the country is going through and if the market efficiency changes. The literature on the study of events is wide, and this suggests that the economic conjuncture that the country is experiencing may be decisive in the market reaction to the disclosed events. The research was based on the event study methodology through the analysis of 282 events, from 2008 to 2018 inclusive, including announcements of earnings, dividends and general and extraordinary meetings of 4 PSI20 companies from diferent sectors and with reasonable liquidity, being BCP, JMT, GALP and NVG. The results showed informative content of the earnings and dividend announcements, and the events related to the meetings were excluded because they did not present any relevant informative content for the market. In the economic recession environment, the market reacts late, with no visible anticipation in the AAR. In the economic conjuncture of growth, events are anticipated, concluding that market efficiency is affected by the economic environment. Dividend announcements do not show significant differences in behavior depending on the current economic environment. This dissertation provides new evidence on how the market reacts to events in different economic conjunctures by analyzing the reaction to stock prices, contributing to the existing literature on this subject in the Portuguese capital market.