Determinantes do custo do financiamento das empresas

Abstract

A estrutura de capital das empresas constitui um fator de importância estratégica e crucial para a rentabilidade e competitividade daquelas. A presente tese tem como objetivo analisar os determinantes da estrutura de capital das empresas de alojamento e restauração, nomeadamente as variáveis empresariais e macroeconómicas, e observar a aplicação das Teorias Trade-Off, Pecking Order e da Sinalização na estrutura de capital das empresas pertencentes àqueles setores. De modo a atingir o referido objetivo foram desenvolvidos quatro estudos empíricos. No primeiro foram investigadas as variáveis empresariais determinantes da estrutura de capital dos estabelecimentos hoteleiros com restaurante, e o impacto daquelas no endividamento total, sendo também analisada a aplicabilidade dos pressupostos das citadas Teorias na estrutura de capital dos hóteis. O segundo estudo analisa o impacto, no endividamento total, das variáveis empresariais determinantes da estrutura de capital, das empresas pertencentes ao setor da restauração, testando igualmente a verificação dos pressupostos das citadas Teorias. O terceiro estudo incidiu sobre a análise da influência das variáveis macroeconómicas nos diferentes tipos de endividamento (curto prazo, longo prazo e total) das unidades de alojamento, ao passo que o quarto estudo observa a influência das variáveis macroeconómicas, nos setores do alojamento e restauração, nos diferentes tipos de endividamento, fazendo uma comparação entre os setores em apreço. Os dados recolhidos nos estudos realizados foram posteriormente tratados, tendo a análise econométrica utilizada sido apoiada em técnicas de regressão linear múltipla, baseadas em dados em painel. Os resultados obtidos mostram que as Teorias Trade-Off, Pecking Order e da Sinalização são aplicadas parcialmente aos setores analisados e que, tanto as variáveis empresariais, como as macroeconómicas, têm impactos distintos nos diferentes tipos de endividamento nos dois setores de atividade considerados.

The companies capital structure is a strategic and crucial importance factor for their profitability and competitiveness. This thesis aims to analyze the capital structure determinants of accommodation and restaurants companies, namely business and macroeconomic variables, and observe the application of Trade-Off, Pecking Order and Signaling Theories in the capital structure of companies belonging to those sectors. In order to achieve the objective, four empirical studies were developed. In the first, the business variables that determine the capital structure of hotel establishments with restaurants were investigated, and their impact on total indebtedness, and it was also analyzed the applicability of the assumptions of the aforementioned Theories in the hotels capital structure. The second study analyzes the impact, on total indebtedness, of the business variables that determine the capital structure of companies belonging to the restaurant sector, also testing the verification of the assumptions of the aforementioned Theories. The third study focused on the analysis of the influence of macroeconomic variables on the different types of indebtedness (short-term, long-term and total) of accommodation units, while the fourth study observes the influence of macroeconomic variables, in the accommodation and restaurant sectors, in the different types of indebtedness, making a comparison between those sectors. The collected data in the studies were further processed, and the econometric analysis used was supported by multiple linear regression techniques, based on panel data. The results obtained show that the Trade-Off, Pecking Order and Signaling Theories are partially applied to the analyzed sectors and that both business and macroeconomic variables have different impacts on the different types of indebtedness in the two sectors of activity considered.