Essays on divestment

Abstract

Divestment is an important topic because of the strong presence of multinational companies in international markets, the importance of retaining foreign direct investment for host countries and the socioeconomic impact of divestment. The objective of this study is to contribute to this field of research through the development of four essays on divestment. The first essay presents a systematic review of the literature on foreign divestment and identifies the main theories in the field, the antecedents of foreign divestment, the barriers to divestment, the main characteristics of the divestment decisionmaking and the outcomes of divestment. The second essay examines the divestments in the Portuguese electrical and electronics industry (EEI). Based on a historical research approach and on secondary data, the period from 1975 to 2015 was subdivided into five periods. For each of these periods, the main reasons for divestment and investment in this industry are presented. Divestment appears to have had a long-term impact on the productive capacity of the EEI and was the result of factors such as the global setting, the Portuguese context and industry itself. The third essay focuses on four case studies on four foreign units divested from Portugal, and on a single case study of a unit that was retained, i.e. not divested. Based on interviews with several stakeholders of these units, it was found that the divestment was driven by the interaction of environmental factors, the characteristics of the industry, the parent company strategy and the dyadic link between the host country and the divested unit. Multinational companies’ divestment decision is influenced by economic, political, corporate image and organizational knowledge factors. In the fourth essay, the impact of the liability of foreignness and the multinationality on firm survival was evaluated. A survival analysis and Cox regression analysis were performed on secondary data of firms located in Portugal for the period 2007-2016. It was found that unconditionally, purely domestic firms survive less than foreign firms and domestic multinationals. However, the results of the Cox regressions indicate that foreignness and multinationality per se do not lead to divestment, instead, other firm level factors are more important in determining exit patterns. The results also indicate that the factors that lead to survival differ between sectors of activity and technological classes.

O desinvestimento é um tópico relevante tendo em consideração a forte presença das empresas multinacionais nos mercados internacionais, a importância de reter investimento direto estrangeiro para os países e o impacto socioeconómico do desinvestimento. O objetivo deste estudo é contribuir para esta área de investigação através de quatro ensaios sobre desinvestimento. O primeiro ensaio apresenta uma revisão sistemática da literatura sobre desinvestimento estrangeiro e identifica as principais teorias na área, os antecedentes do desinvestimento estrangeiro, as barreiras ao desinvestimento, as principais características da decisão de desinvestimento e os consequentes do desinvestimento. O segundo ensaio analisa o desinvestimento na indústria elétrica e eletrónica (IEE) Portuguesa. Com base numa abordagem histórica e em dados secundários, o período compreendido entre 1975 e 2015 foi subdividido em cinco períodos. Para cada um desses períodos, as principais razões que levaram ao desinvestimento e ao investimento nesta indústria são apresentadas. O desinvestimento parece ter tido um impacto significativo na capacidade produtiva da IEE e foi resultado de fatores como a conjetura global, o contexto Português e a própria indústria. O terceiro ensaio foca-se em quatro casos de estudo sobre quatro unidades estrangeiras desinvestidas em Portugal, e num caso de estudo acerca de uma unidade que foi retida, ou seja, que não foi desinvestida. Com base em entrevistas a diversos stakeholders dessas unidades, verificou-se que o desinvestimento se deveu à interação de fatores a nível ambiental, às características da indústria, à estratégia da empresa mãe e à relação diádica entre país destino e unidade desinvestida. A decisão de desinvestimento das empresas multinacionais é influenciada por fatores económicos, políticos, pela imagem corporativa e pelo seu conhecimento organizacional. No quarto ensaio, o impacto da liability of foreignness e da multinacionalidade na sobrevivência das empresas foi avaliado. Foi efetuada uma análise de sobrevivência e regressões de Cox em dados secundários de empresas localizadas em Portugal para o período 2007- 2016. Verificou-se que, incondicionalmente, empresas puramente domésticas sobrevivem menos que empresas estrangeiras e que empresas multinacionais domésticas. No entanto, os resultados das regressões de Cox indicam que o estrangeirismo e a multinacionalidade por si só não conduzem ao desinvestimento, ao invés, outros fatores a nível da empresa são mais importantes para determinar os padrões de abandono. Os resultados indicam ainda que os fatores que conduzem à sobrevivência diferem entre setores de atividade e classes tecnológicas.