The nexus between US dollar, oil price and commodity index

Abstract

This research investigates the relationship between the US Dollar Index and some commodities such as Crude Oil, Gold, Silver, Agriculture, Fats and Oils, Metals and Minerals. According to authors Radomski (2016), Hawkes (2015) and Hameed and Arshad (2008) the US Dollar/ Crude Oil can be assumed as a driver of the value of other commodities. So with the results provided by the theoretical framework and the empirical analysis, this research has the purpose to answer the following questions: Does the nexus between oil prices, exchange rate and commodity prices, differs because of the type of the commodity? Why the effect of oil and dollar should differ due to the different commodity type? To study the relationships between the US Dollar Index and the value of some commodities, there were used three different periods, the first one form January of 1990 to December 1999, the second one from January 2000 to December 2007 and the last one from January 2008 to December 2015. In this study the stationarity is tested, used the Johansen test to study the cointegration, the Akaike information criteria (AIC) to observe how many lags should be used into estimations, the vector error correction model (VECM) to observe if there is unidirectional or bidirectional relationships and estimated the forecast error variance decomposition (FEDV) to observe how a change in returns can explain the variance of the errors of the other variables under analysis. The main conclusions observed after the empirical results and the theoretical framework were that the relationship among variables differs according to the period that was studied. The empirical results did not show a strict relationship between the US Dollar/Crude oil as a driver of the values of the other commodities. The results of the FEDV supported some signs of overshooting from the values of the commodities on a decrease of the value of the US Dollar Index. These results are useful for investors to understand how they could manage their investment portfolios in order to ensure minimum losses depending over the investment period.

Esta pesquisa investiga a relação entre o índice US Dólar e algumas mercadorias, tais como petróleo, ouro, prata, agricultura, gorduras e óleos, metais e minerais. De acordo com os autores Radomski (2016), Hawkes (2015) e Hameed e Arshad (2008), a relação Dólar Americano / petróleo pode ser assumido como um fator que influencia o valor de outras mercadorias. Assim, com os resultados fornecidos pelo quadro teórico e a análise empírica, esta pesquisa tem como objetivo responder às seguintes questões: a relação entre os preços do petróleo, as taxas de câmbio e os preços das mercadorias, difere por causa do tipo de mercadorias? Por que o efeito do petróleo e do dólar deve variar devido ao tipo de mercadoria? Para estudar as relações entre o índice US Dólar e o valor de algumas mercadorias, foram utilizados três períodos diferentes, o primeiro de janeiro de 1990 a dezembro de 1999, o segundo de janeiro de 2000 a dezembro de 2007 e o último de janeiro de 2008 até dezembro de 2015. Neste estudo, a estacionaridade é testada, o teste de Johansen é usado para estudar a cointegração, os critérios de informação de Akaike (AIC) para observar quantos atrasos devem ser usados em estimativas, o modelo Vetorial de Correção de Erros (VECM) para observar se há relações unidirecionais ou bidirecionais e estimação da decomposição da variância de erros de previsão (FEDV) para observar como uma mudança nos retornos pode explicar a variância dos erros das demais variáveis em análise. As principais conclusões observadas após os resultados empíricos e suporte teórico foram que a relação entre as variáveis varia de acordo com o período estudado. Os resultados empíricos não mostraram uma relação entre o índice US Dólar com o crude como diretriz dos valores das outras mercadorias. Os resultados da FEDV apoiaram alguns sinais de overshooting dos valores das mercadorias em uma diminuição do valor do índice US Dólar. Estes resultados são úteis para que os investidores entendam melhor como eles poderão gerir as suas carteiras de investimento de modo atenuar futuras perdas.