Relação entre bitcoin, altcoins e moedas convencionais : uma análise quantitativa

Abstract

Criptomoedas são meios digitais de pagamentos, com proteção contra falsificação, cópia e modificação. A bitcoin é a primeira e mais popular criptomoeda existente e as moedas digitais que apareceram após a bitcoin são chamadas altcoins. Ao contrário das taxas de câmbio, o mercado de criptomoedas não é regulamentado, estando apenas sujeito às condições da oferta e da procura. O presente trabalho investiga as possíveis relações existentes entre a Bitcoin, altcoins e moedas convencionais, ao nível dos preços e das suas volatilidades estimadas, para um período de tempo compreendido entre Agosto de 2015 e Janeiro de 2018. Os resultados empíricos obtidos através da estimação de modelos de vetor autorregressivo de correção de erros (VEC) e de testes de causalidade de Granger permitem-nos concluir que existem correlações significativas entre as criptomoedas em estudo, havendo evidências de relações de causalidade entre elas, tanto ao nível da análise de preços como ao nível das volatilidades. Ao nível das séries de volatilidade comprovou-se a existência efetiva de duas relações de causalidade unidirecionais, entre o yen japonês e a Bitcoin e entre o won coreano e o Ethereum. Estes resultados revelam uma crescente cointegração entre os dois tipos de mercado, indiciando que deve ser dada atenção especial às relações que se começam a verificar entre eles, sendo de particular interesse para os investidores.

Cryptocurrencies are digital means of payment, with protection against falsification, copying and modification. Bitcoin is the first and most popular crypto-currency existing and the digital coins that have appeared after bitcoin are called altcoins. Unlike exchange rates, the cryptocurrency market is unregulated, subject only to supply and demand conditions. The present work investigates the possible relationships between Bitcoin, altcoins and conventional currencies, in terms of prices and their estimated volatilities, for a period of time between August 2015 and January 2018. The empirical results obtained by estimating vector autoregressive models with error correction (VEC) and Granger causality tests allow us to conclude that there are significant correlations between the crypto-currencies under study, and there is evidence of causal relationships between them, both in the price analysis and in the level of volatilities. At the level of the volatility series, the existence of two unidirectional causal relations between the Japanese yen and Bitcoin and between the Korean won and the Ethereum was verified. These results reveal a growing cointegration between the two types of market, indicating that particular attention should be paid to the relationships that are beginning to be verified between them, being of particular interest to investors.