Determinantes da liquidez: evidência empírica nas PME

Abstract

Este trabalho tem como principal objetivo a procura de evidência empírica sobre os determinantes do nível de liquidez das PME portuguesas, bem como analisar até que ponto o comportamento destes determinantes difere em períodos de estabilidade ou crise económica. Para a concretização do estudo estimámos, através da metodologia de dados em painel, o comportamento dos determinantes da liquidez no período compreendido entre 2002 e 2011, considerando uma amostra de 4.355 empresas. A evidência encontrada confirma a existência de uma relação significativa entre algumas das variáveis consideradas como potenciais determinantes da liquidez e esta, bem como com a sua evolução ao longo do período em análise. De facto, os resultados evidenciam uma relação positiva entre a dimensão das empresas e a probabilidade de dificuldades financeiras e a variável dependente, tesouraria, bem como uma relação negativa entre o endividamento e a estrutura de vencimento da dívida e a tesouraria das empresas. Os resultados revelam ainda um efeito da crise na liquidez das empresas da amostra, nomeadamente através da redução do passivo de curto prazo e do endividamento em geral, bem como um aumento do ciclo de conversão de caixa. Os testes de robustez permitiram, de um modo geral, corroborar as conclusões entretanto obtidas.

This study has as its main goal the search for empirical evidence on the determinants of the level of liquidity Portuguese SMEs, as well as analyze to what extent the behavior of these determinants differ in stability or economic crisis periods. For the realization of study we estimated, using the methodology of panel data, the behavior of the determinants of liquidity in the period between 2002 and 2011, considering a sample of 4.355 firms. Found evidence confirms the existence of a significant relationship between some of the variable considered as potential determinants of liquidity and this, as well as its evolution over the period under review. In fact, the results show a positive relationship between firm size and the probability of financial distress and the dependent variable, cash holdings, as well as a negative relationship between leverage and maturity debt structure and cash holdings. The results also show an effect of the crisis on the liquidity of the sample, including the reduction of short- term debt and leverage, as well as an increase in the cash conversion cycle. The robustness test corroborates with conclusions obtained in general.