Efeitos do preço do petróleo na rendibilidade de empresas portuguesas

Abstract

Nas últimas décadas a dependência mundial da energia aumentou fortemente. Entender de que forma as empresas estão dependentes destas alterações de preços no petróleo torna-se essencial sobretudo em países como Portugal, que estão altamente dependentes desta fonte de energia não renovável. A presente dissertação pretende investigar a relação entre as variações nos preços do petróleo e as rendibilidades das empresas portuguesas cotadas em bolsa. Com uma análise ao nível da empresa, usando um modelo Garch (2,1), que permite que a volatilidade implícita varie ao longo do tempo, concluiu-se que aproximadamente 20% das empresas são afetadas significativamente pelo petróleo, encontrando evidência de que os efeitos são assimétricos e as empresas são afetadas de forma diferente dependendo da sua situação momentânea. Existem algumas diferenças entre os setores económicos pela forma como são afetados pelas alterações nos preços do petróleo, embora não muito significativas. A análise tendo em conta a dimensão da empresas revela que quanto maior a empresa, maior a probabilidade de ela ser afetada significativamente pelo preço do petróleo. Os resultados obtidos sugerem que os efeitos provocados pelos desfasamentos nos preços do petróleo provocam, na sua maioria, impactos positivos nas rendibilidades das empresas, ao contrário do efeito imediato da variação dos preços do petróleo. Embora este estudo tenha a vantagem de ser uma análise ao nível da empresa, existem algumas limitações nesta abordagem devido à existência de poucas empresas cotadas em Portugal, bem como à escassez de dados relativos a algumas variáveis importantes e empresas com pouca movimentação no mercado acionista (baixa liquidez).

During the last decades the world energy dependence increased strongly. Understanding how companies depend over these changes of oil prices is essential, especially for countries like Portugal that is highly dependent over this non renewable energy source. This dissertation intends to investigate the existence relationship between oil price changes and the returns of Stock Exchange quoted Portuguese companies. By using a company level analysis, using the model Garch (2,1), which allows the implicit volatility to change through time, we were able to conclude that nearly 20% of these companies are significantly affected by oil, finding also evidence that these effects are asymmetric and that companies are affected in a different way which is dependent on their current situation in the market. Moreover, there exists some differences between economic sectors in the way they are impacted by oil price changes, although not so much significant. The analysis taking into account companies’ size revealed that the higher the company, the higher will be the probability of this to be significantly affected by oil price changes. Results achieved suggest that lagged effects of oil price changes positively increase more Portuguese companies’ returns, in the majority of the cases, by opposition to the current oil price change. Although this study has the advantage to be an analysis at the company level, there are some worth to notice limitations, such as the limited number of companies available which are quoted in the Stock Exchange in Portugal, the shortage of data with respect to some important variables and the existence of companies with a lower movement in the stock market (lack of liquidity).